美联储降息：通胀黏性或令市场预期落空？
元描述: 美联储9月议息会议即将召开，市场普遍预期降息，但核心通胀超预期上涨或令美联储降息步调放缓。本文深入分析最新通胀数据、就业数据以及美联储决策逻辑，并探讨降息预期对大类资产配置的影响，为投资者提供参考。
引言:
美联储9月议息会议的钟声即将敲响，市场对降息的呼声也越来越高。然而，本周公布的最新通胀数据却为市场投下了一颗“重磅炸弹”，核心通胀的超预期上涨或令美联储降息的步调放缓。市场对降息的预期是否过于乐观？美联储会如何权衡通胀与经济增长之间的平衡？降息预期对大类资产配置又将带来哪些影响？本文将深入探讨这些问题，并为投资者提供一些参考。
H2: 美联储降息预期：通胀黏性或令市场预期落空？
美联储主席鲍威尔在8月下旬的讲话中明确表示，降息时机已到，几乎宣告了9月降息的到来。市场对此也普遍预期，但对降息幅度却存在分歧，即一次性降息50个基点还是25个基点。
然而，本周公布的美国8月通胀数据却给市场泼了一盆冷水，核心通胀的超预期上涨令市场对美联储大幅降息的预期有所降温。
美国劳工部公布的数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%，较7月收窄0.4个百分点，为2021年2月以来的最小涨幅。这似乎表明美国通胀正在继续放缓。但值得注意的是，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI环比上涨0.3%，较7月环比涨幅扩大0.1个百分点，同比上涨3.2%，高于市场预期。
这一数据表明，尽管美国整体通胀有所下降，但核心通胀的黏性仍然存在。这或将令美联储在降息时更加谨慎，避免过度降息引发二次通胀的风险。
H2: 美国通胀黏性从何而来？
美国核心通胀的超预期上涨究竟是偶然现象还是反映了更深层次的趋势？
多位机构人士认为，美国通胀黏性主要来自居住成本的持续上涨。
中国银河证券首席经济学家兼研究院院长章俊表示，8月核心CPI环比涨幅超预期的主要原因是居住成本中业主等价租金环比上升。
广发证券资深宏观分析师陈嘉荔则认为，租金价格仍在降温和回落趋势中，但中间会有反复。
开源证券宏观经济首席分析师何宁也表示，需要关注核心通胀的潜在反弹风险，若美国通胀数据出现连续反弹，则美联储决策压力将明显增加。
H2: 美联储如何权衡通胀与经济增长？
面对通胀黏性和经济增长放缓的双重压力，美联储将如何权衡？
中信证券海外研究首席分析师崔嵘认为，美联储依然处于“风险管理式”而非“危机应对式”的决策框架之中，在呵护劳动力市场状况的同时也需要兼顾尚存黏性的物价环境，尽量减小通胀卷土重来的风险。
华福证券首席经济学家燕翔表示，美国经济下行风险仍相对可控，若过度降息，容易引发二次通胀风险。
H2: 降息交易是否过度计价？
降息预期对市场的影响已经持续较长时间，从投资角度看，降息交易逻辑是否还具有投资参考价值？
国盛证券首席经济学家熊园认为，目前市场对降息的交易已非常充分，甚至存在过度计价。
中金公司研究部宏观分析师肖捷文也表示，市场对美联储今年年底前降息幅度定价约100个基点，现在看来该定价可能有些过度激进，未来存在调整风险。
H2: 降息预期对大类资产配置的影响
降息预期对大类资产配置将带来哪些影响？
华福证券首席经济学家燕翔表示，在已计入较充分降息预期的背景下，美债利率短期或偏震荡，美股短期处于消化偏高估值阶段，中长期降息仍利好美股；美元或受益于美国经济的韧性，下行空间有限。
中信证券海外研究首席分析师崔嵘建议，近期可关注资产配置中的结构性机会。就美债而言，美国通胀压力缓和巩固降息预期，经济增长动能虽有放缓迹象但仍具韧性，故短债收益率下行潜力可能大于长债。就美股而言，市场对美国经济增长动能的担忧短期似乎较难逆转，可考虑防御性板块的配置机会。同时降息周期开启通常意味着企业融资负担逐步降低，这对于兼具资本密集属性、防御特性和充裕自由现金流的医疗保健行业或较有利。
常见问题解答：
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美联储降息的目的是什么？
美联储降息的主要目的是刺激经济增长，降低借贷成本，鼓励企业投资和消费者支出。
2. 降息对股市的影响是什么？
降息通常被视为利好股市，因为较低的利率会降低企业融资成本，提高盈利预期，从而推动股价上涨。
3. 降息对债市的影响是什么？
降息通常会导致债券价格上涨，因为债券收益率会随着利率下降而下降。
4. 降息对美元的影响是什么？
降息通常会导致美元贬值，因为较低的利率会降低美元的吸引力。
5. 美联储什么时候会开始降息？
美联储已经开始降息，并在9月议息会议上宣布降息25个基点。
6. 美联储会降息多少？
美联储降息的幅度取决于经济形势，以及通胀和就业市场的发展。目前市场预期美联储年内降息50-75个基点。
结论：
美联储降息已经箭在弦上，但核心通胀的超预期上涨或令降息步调放缓。投资者需要密切关注通胀数据和美联储的政策声明，并根据市场变化调整投资策略。
免责声明：
本文仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标做出独立判断，并咨询专业人士的意见。
