出品：新浪财经上市公司研究院
作者：壹零
2022年，在疫情政策的变动导致药品需求明显增加、双通道政策有利推动处方药外流、集采被纳入零售药房等因素的影响下，连锁零售药房迎来了一波利好。与此同时，近年来互联网医疗的发展对于连锁零售药房的市场造成了一定的侵占，各个公司积极拓展线上渠道争夺市场份额，也在通过“自建+加盟+并购”等形式不断扩大经营版图。在此背景下，连锁零售药房走进了“万店”时代。
业务模式较为相近的益丰药房(603939)、老百姓(603883)、大参林(603233)、一心堂(002727)、健之佳、玉漱平民等6家连锁零售药房上市公司在2022年共实现营业收入940.89亿元，同比增长29%，其中来自零售药房业务收入821.59亿元；实现归母净利润48.89亿元，同比增长27.2%。
零售门店方面，6家上市公司2022年合计新增门店达到11817家，合计关闭门店1007家，合计净新增门店10810家，对比2021年的净新增门店9862家实现了近1000家的增长。益丰药房、老百姓与大参林3家连锁零售药房在2022年实现了万家门店，分别为10268家、10783家与10045家。2023年一季度，各家药房的门店数量继续呈现不同程度的增长。
需要注意的是，在跑马圈地的过程中，不少药房会选取大手笔并购、放开加盟等方式，但在经营规模与业绩水平提升的同时，门店的经营效率等指标却出现了一定的分化，并购所带来的高额商誉也成为值得关注的风险问题。
根据图中可以看出，2019-2020年间各家药房的单店收入在明显提升，仅有老百姓的单店收入有所下降，从200.64万元下降到184.91万元。
但2021年以来，伴随着连锁药房门店的快速扩张，但其收入增长的速度显然未能跟上门店扩张的速度，整体单店收入明显下降。2022年，益丰药房、老百姓与漱玉平民的单店收入小于其2021年的表现，分别为175.52万元、163.19万元与124.84万元，而大参林、一心堂与健之佳的2022年单店收入略高于2021年。但整体来看，2022年各药房的单店收入均小于其2020年的单店收入表现。
值得关注的是，近年间，大参林的单店收入在6家公司中始终保持最高，而漱玉平民从前几年较高的单店收入表现逐渐沦落至2022年垫底。
单店利润的表现与单店收入大致相同，近年来变化相对较小。其中，漱玉平民、老百姓、健之佳与大参林的单店利润表现呈现下降趋势，2022年分别为4.2万元、7.28万元、8.95万元与10.31万元，小于其2019年的表现，而益丰药房与一心堂的同指标则有所上升。
对比不同梯队来看，2022年第一梯队中老百姓的单店利润最低，仅为7.28万元。第二梯队中漱玉平民仅为4.20万元，与健之佳的8.95万元相差一半。
在日均坪效方面，零售药房整体在近年来的变化幅度不大，对比2021-2022年，仅有一心堂明显下降，从40.87元/平方米下降至37.37元/平方米，在所有药房中排名垫底。而其余药房均实现微增。健之佳在近年来的增幅最为明显，从2019年的52.56元/平方米增加至2022年的55元/平方米。
由此，综合来看，尽管各药房在近年间通过自建、并购与加盟等方式实现了快速扩张，但单门店的经营效率却仍有待提升。
