主要逻辑：

　　国际原油期货近期延续震荡格局，油价处于上下两难的境地。

　　地缘事件的不确定性是原油价格最大的支撑。伊朗国内遭遇恐怖组织袭击，伊朗派遣军舰进驻红海，胡塞武装组织对商船时不时的袭击，都令市场担忧中东地区可能再出现新的供应变化。地缘政治的第二个冲击来自利比亚，1月3日利比亚国内发生暴乱，导致30万桶/日的油田生产中断。利比亚的供应短时间仍难回归。油价第三个隐性支撑是美国开始采购原油补充石油战略储备，采购量为300万桶，量级较小，但表明当前的油价美国能源部认为临近阶段性调整低点。油价的第四个支撑是2024年OPEC+新一轮的减产已经开启，若成员国遵守配额，每个月将环比2023年4季度有90万桶/日的供应减量。

　　制约原油价格上行的最大阻力仍是需求。中国主营和地炼的开工率仍维持年内偏低水平，地炼开工位于五年最低。美国炼厂开工率周度略回升，但立即伴随着成品油的大幅累库，汽油库存创下1993年以来最大单周涨幅；包括柴油和取暖油在内的中质馏分库存增加逾1000万桶，为五年来最大单周涨幅，每周馏分油消费量已降至1999年4月以来的最低水平，温和的冬季天气限制了取暖油的使用，而卡车运输也因需求低于正常水平而举步维艰。

　　展望后市，过去一段时间原油月差略有回升，成品油裂解价差增减不一，汽油表现弱于柴油，投资者仍以震荡思路对待油价为宜，目前尚未看到趋势行情的契机。

　　投资策略：

　　观望。

　　风险提示：

　　全球经济出现较大风险事件。